长江商报消息 ●长江商报记者 张璐
近日，从事尼龙行业的海阳科技股份有限公司（以下简称“海阳科技”）在上交所主板IPO成功过会，目前已经提交注册，等待注册生效。
据了解，海阳科技系国内从事尼龙6系列产品研发、生产和销售的主要企业之一，尼龙6下游应用领域广泛，包括尼龙纤维、工程塑料、薄膜等。
长江商报记者注意到，近年来，海阳科技的经营业绩存在一定程度的波动，2022年、2023年其营收增长但净利润持续两年下滑。在这背后，是公司主营业务毛利率走低，2024年上半年为7.83%，几乎只有同行可比公司均值的一半。
海阳科技产品单一且对第一大供应商恒申集团较为依赖。不仅如此，恒申集团还是海阳科技的股东及客户。双方之间的关联交易是否公平引起了关注。
值得一提的是，海阳科技的资产负债率走高，截至2024年9月末，其资产负债率（母公司）约为60.17%。而在IPO前，公司分红4753.09万元。
净利润大幅波动
据了解，海阳科技的主要产品为尼龙6切片、尼龙6丝线和帘子布，目前，公司已与巴斯夫、恩骅力、晓星集团、金发科技、华鼎股份、艾菲而、正新集团、中策橡胶、玲珑轮胎、森麒麟、双星轮胎等国内外知名大型化工、化纤、轮胎企业开展长期合作。
财务数据层面，2021年—2024年上半年（下称报告期），海阳科技实现营业收入分别为39.47亿元、40.67亿元、41.13亿元和27.42亿元，净利润分别为2.77亿元、1.54亿元、1.25亿元和7759.45万元。
其中，2022年—2024年上半年，海阳科技营收分别同比增长3.06%、1.12%、48.28%，同期净利润分别变动-44.4%、-18.83%、43.03%。总体来看，公司报告期内业绩波动幅度较大。
尼龙6系列是海阳科技的核心产品和主要收入来源。报告期内，尼龙6系列产品收入占比在九成左右，其中，尼龙6切片的收入占比接近七成。
长江商报记者注意到，在连续两年出现增收不增利的背后，作为海阳科技核心产品的尼龙6系列产品，盈利能力整体逐年走低。
根据招股书，报告期内，海阳科技主营业务毛利率分别为15.05%、10.37%、8.12%和7.83%。2024年上半年的毛利率较2021年减少7.22个百分点。其中，营收占比最高的尼龙6切片毛利率在5%左右徘徊。
相比而言，期内同行业可比公司主营业务毛利率平均值分别为18.95%、14.84%、14.08%和14.98%。其中，2023年和2024年上半年，海阳科技的毛利率几乎只有同行可比公司均值的一半。
伴随毛利率走低，海阳科技的研发能力也受到外界质疑。报告期内，海阳科技的研发费用率分别为2.27%、1.98%、1.81%和2.21%，除2024年上半年有所增长外，其余年度都在下降。而同行可比公司该项平均值分别为2.69%、3.07%、2.92%和2.86%，海阳科技研发费用率始终低于同行均值。
与之对应的是，报告期内海阳科技研发人员人数分别为99人、92人、87人和78人，所占员工总数的比例分别为6.51%、6.1%、5.39%和4.56%，人数和占比均在逐年减少。
高负债下多次分红
招股书显示，海阳科技的核心产品尼龙6系列产品生产所需的主要原材料为己内酰胺。报告期内，己内酰胺的采购金额占总采购额的比例在80%以上。
据悉，海阳科技主要向恒申集团、华鲁恒升、兖矿能源、旭阳集团、鲁西化工等企业采购该原料。其中，恒申集团一直是海阳科技第一大供应商。报告期内，公司向其采购额分别为11.57亿元、11.04亿元、12.01亿元和10.18亿元，占采购总额的比例分别为39%、34.93%、36.30%和42.57%。
公开数据显示，恒申集团成立于2010年8月3日，是集化工、化纤及新材料为一体的制造业企业。2018年12月，恒申集团通过受让陆信才等海阳科技员工的股权入股，受让价格为4元/注册资本；2019年3月，恒申集团又增资58.82万元。
截至招股书披露日，恒申集团持有海阳科技7.84%股份，位列海阳科技第五大股东。也就是说，恒申集团作为海阳科技的股东，双方的交易构成关联交易。
不仅如此，恒申集团还是海阳科技的客户。报告期内，海阳科技向其销售切片，销售金额分别为3406.27万元、5312.05万元、3820.45万元和450.42万元。
既是股东，又是供应商、客户，可见海阳科技对恒申集团的依赖程度之高。而这已经引起相关部门的重视。上市委要求公司说明“向关联方恒申集团采购相对集中的原因，并结合相关原材料可替代性等方面说明是否存在严重影响独立性或者显失公平的关联交易，是否对关联方存在重大依赖”。
此外，在偿债能力上，海阳科技总体仍不容乐观。报告期内，公司资产负债率（合并）分别为53.20%、48.80%、56.70%和61.21%，远高于同行业可比公司平均值的43.61%、43.00%、50.00%和45.68%，同时，公司在流动比率和速动比率上也弱于同行均值。
据招股书，截至2024年9月末，海阳科技的负债总额约为19.85亿元，资产负债率（母公司）约为60.17%。
尽管海阳科技资产负债率相对较高，但并未影响其多次分红。海阳科技在2021年至2023年中曾多次分配股利。2021年6月，公司分红674.93万元；2022年6月，公司分红2039.08万元；2023年5月，公司再度分红2039.08万元，累计分红金额达4753.09万元。
从时间点上看，公司最近的一次分红是在2023年5月6日，也就是公司IPO递表的前夕。也正因此，有不少业内人士质疑，海阳科技有上市前突击分红的嫌疑。
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